IGI Logo

Policy provides clarity on long term LLF charges 

Ministry of Railways has released a circular detailing the “Policy for Management of Railway Land”. This comes in the backdrop of the announcement of new LLF policy in  Sept?22.  The  circular  has  provided  clarity  that  if  the  existing  entities  which  are  operating cargo terminals on railway land (e.g Concor) do not want to shift to the new LLF policy then they can enter into a new lease agreement (for upto 35 years) at lease charges of 6% of market value of land with annual inflation of 7%. This is  the same regime (implemented w.e.f FY21) under which Concor currently pays the LLF charges. In effect, this circular crystallizes Concor’s LLF charges for 35 years and is an enabler for  the proposed divestment of the company. In our view, migration to the new LLF policy  (1.5% of the market value of land and 6% inflation with existing terminals being subject to a competitive bidding process) is not an option that Concor would be interested in. Maintain Buy with price target of Rs783.

The  circular  came  in  the  backdrop  of  government’s  announcement  of  new  land license fee (LLF) policy applicable for long term leasing of railway land under the PM Gati Shakti Programme.

* In case of cargo terminals, market value of land will be taken at industrial rates if specified in that state at the time of execution of the lease agreement.

* Land ownership will continue to remain with Railways.

* On expiry of original lease agreement, further renewal upto 35 years can be done based on mutual agreement between Railways and terminal operator.

* Existing entities operating cargo terminals on railway land, will be given an option to migrate to the new policy regime on transparent competitive bidding process as applicable for new cargo terminals (@1.5% of market value of land per annum with annual escalation of 6%).

* If existing entities which are operating cargo terminals on railway land (e.g Concor) do  not want  to  shift  to  the  new  LLF  policy  then  they  can enter  into a  new lease agreement (for upto 35 years) at lease charges of 6% of market value of land with annual inflation of 7%.

* Also,  payment  of  land  use  can  be  done  either  annually  or  in  single  installment  in  advance based on present value basis with discounting of future cashflows at 7% p.a.

Long term clarity on LLF charges paves way for divestment; Maintain BUY 

This  circular  crystallizes  Concor’s  LLF  charges  for  35  years  and  is  an  enabler  for  the proposed divestment of the company. In our view, migration to the new LLF policy (1.5% of the market value of land and 6% inflation with existing terminals being subject to a  competitive bidding process) is not an option that Concor would be interested in. Concor  currently trades at 16x FY24E EBITDA. A structural and positive change in Indian Railways’ approach towards freight, DFC?led growth resurgence for rail movement of containers  and robust outlook for domestic business support the stock’s premium valuations. We value Concor at 18x FY24E EBITDA and arrive at target price of Rs783. Maintain Buy.

Valuations

Concor  currently  trades  at  16x  FY24E  EBITDA.  A  structural  and  positive  change  in  Indian  Railways’  approach  towards  freight,  DFC?led  growth  resurgence for rail movement of containers and robust outlook for domestic business support the stock’s premium valuations. Also, clarity on long term lease policy paves the way for privatization of Concor. We value Concor at  18x FY24E EBITDA and arrive at target price of Rs783. Maintain Buy

To Read Complete Report & Disclaimer Click Here

For More Centrum Broking Disclaimer https://www.centrumbroking.com/disclaimer/

SEBI Registration No.:- INZ000205331

Above views are of the author and not of the website kindly read disclaimer