IGI Logo

Strong revenue growth offset by margin decline

MapMyIndia  reported  robust  revenue  growth  driven  by  better  than  expected performance  in  the  automotive  &  mobility  segment.  Revenues  were  Rs  763.1  mn (+17.4%  qoq,  +34.6%  yoy),  +9.6%  above  Centrum  estimates.  EBITDA margins  for Q2FY23 were 39.9% (Q1FY23: 46.0%) and were impacted by increased investment in  the IoT business of Gtropy along with higher marketing expenses for MapMyIndia and Mappls.  ExGtropy,  the  company’s  H1FY23  EBITDA  margins  were  49.9%. We  tweak  estimates slightly to reflect higher revenue growth and lower EBITDA margins due to Gtropy and maintain our BUY rating with an unchanged target price of Rs 1,673

Revenue growth remains strong driven by automotive & mobility tech segment

Revenues  were  Rs763.1  mn  (+17.4%  qoq,  +34.6%  yoy),  which  was  better  than  estimated,  driven  by  a  strong  performance  from  the  automotive  &  mobility  tech segment (+17.3% qoq, +47.3% y-o-y), and the Consumer tech segment (+16.9% qoq,  +23.6% yoy). At a halfyearly level,  the Automotive & Mobility  (A&M) Tech segment grew  55%  in  H1FY23,  while  the  consumer &  enterprise  (C&E)  segment  grew  at  29%.  Strong yoy performance for the A&M segment was largely due to a low base in FY22 since car sales were impacted by Covid -19 lockdowns last year. The company also noted  the strong revenue growth from the Gtropy acquisition.

EBITDA margins impacted by investments in Gtropy and higher marketing spends

EBITDA  margins  for  Q2FY23  were  39.9%  which  were  sharply  lower  on  a  qoq  basis  (Q1FY23:46.0%)  with  H1FY23  EBITDA  margin  of  42.8%.  The  company  attributed  this decline  to  several  factors  including  increasing  investments  in  Gtropy,  increased marketing  spends  to  promote MapMyIndia  and Mappls  as  well  as  increased  product development  costs.  Ex-Gtropy,  the  company’s  H1FY23  EBITDA  margins  were  49.9%. MapMyIndia expects EBITDA margins in the range of 4045% for FY23.

Deviceled SaaS revenues from Gtropy should drive growth despite lower margins

The company expects strong growth from its deviceled SaaS IoT business acquired via  Gtropy.  Q2FY23  revenues  for  Gtropy  were  double  that  of  Q1FY23  as  the  company  increased its focus on the sector. This product business will enable the company to target the 20+ crore vehicles already on the road over & above the new vehicles served by the A&M segment. The SaaS nature of the Gtropy business is also expected to result in low  initial margins at the start which should get compensated by subscription revenues in future  years.  For  Gtropy,  the  company  expects  the  investments  in  the  business  to continue for 28 quarters before it reaches steady state EBITDA

Valuation: We value MapMyIndia at 48x FY25 EPS and retain our BUY rating

We maintain our valuation and  target price  for MapMyIndia and  tweak our  forecasts slightly to reflect increased revenue growth and lower EBITDA margins due to Gtropy. We increase our revenue estimates by +2.5%/+2.4%/+2.0% for FY23/24/25 and decrease  EBITDA margin estimates by 160 bps/115 bps/79 bps. We value MapMyIndia at 48x FY25 EPS and maintain our BUY rating and target price of Rs 1,673 for the company.

To Read Complete Report & Disclaimer Click Here

For More Centrum Broking Disclaimer https://www.centrumbroking.com/disclaimer/

SEBI Registration No.:- INZ000205331

Above views are of the author and not of the website kindly read disclaimer